Механика бессрочного фьючерса и кредитного плеча
Бессрочный фьючерс — производный инструмент без даты экспирации. Его котировка удерживается вблизи спотовой котировки базового актива через механизм ставки финансирования. Кредитное плечо задает множитель номинального объема позиции относительно выделенного обеспечения. При плече 10x и марже 100 единиц номинальный объем составит 1000 единиц. Это увеличивает как потенциальную прибыль, так и потенциальный убыток. Изучить условия торговли такими инструментами можно на платформе рубин.
Отличие бессрочного контракта от срочного
Бессрочный контракт не имеет даты истечения. Срочный контракт имеет фиксированную дату экспирации, после которой происходит расчет по котировке базового актива. Бессрочный контракт удерживает котировку около спотовой за счет периодических платежей между держателями длинных и коротких позиций. Отсутствие экспирации снимает необходимость переноса позиции в новый контракт, но вводит постоянный риск финансирования.
Как плечо пересчитывает номинальный объем позиции
Плечо задается как отношение номинального объема к марже. Номинальный объем равен марже, умноженной на плечо. При плече 20x и марже 50 единиц номинальный объем равен 1000 единиц. Котировка ликвидации рассчитывается на основе поддерживающей маржи, которая обычно составляет от 0,5% до 1% от номинального объема. С увеличением плеча ликвидационная отметка приближается к точке входа.
Обеспечение, маржа и ликвидация
Маржа — это обеспечение, которое блокируется на счете при открытии позиции. Начальная маржа определяет минимальный размер средств для входа. Поддерживающая маржа — минимальный уровень, ниже которого позиция подлежит ликвидации. Разница между начальной и поддерживающей маржой создает буфер для колебаний котировок.
Изолированная и кросс-маржа
Изолированная маржа ограничивает обеспечение конкретной позиции выделенной суммой. При ликвидации сгорает только это обеспечение, остальной баланс остается доступным. Кросс-маржа использует весь доступный баланс счета для поддержания позиции. В кросс-режиме ликвидация наступает при исчерпании общего баланса, но позиция может дольше удерживаться при неблагоприятном движении.
Порог ликвидации и поддерживающая маржа
Ликвидация срабатывает, когда размер обеспечения становится меньше поддерживающей маржи. Поддерживающая маржа часто устанавливается в диапазоне 0,5–1% от номинального объема. При плече 50x и марже 100 единиц номинальный объем 5000 единиц. Поддерживающая маржа 0,5% составит 25 единиц. Если убыток превысит 75 единиц, позиция ликвидируется. На децентрализованной бирже ликвидацию выполняет смарт-контракт после получения данных от оракула.
Риски децентрализованной торговли фьючерсами
В децентрализованной среде отсутствует централизованный посредник, поэтому расчеты и ликвидации зависят от корректности кода и внешних данных. Риски делятся на две основные группы: риски оракулов и смарт-контрактов, а также риски ликвидности.
Риски оракулов и смарт-контрактов
Оракул передает рыночные котировки в смарт-контракт. Если источник данных задерживается, выдает устаревшую котировку или подвергается манипуляции, ликвидация может произойти по невыгодной отметке. Смарт-контракт управляет расчетами, маржой и ликвидацией. Уязвимость в коде может привести к потере средств или некорректному исполнению позиций. Прозрачность правил не устраняет риск эксплуатации.
Ликвидность пула и проскальзывание
Проскальзывание — разница между ожидаемой котировкой исполнения и фактической. Оно возрастает при низкой ликвидности пула или при крупном размере позиции относительно глубины рынка. Перед входом следует оценивать глубину пула или книги заявок, так как недостаточная ликвидность увеличивает потери на входе и выходе, а также может препятствовать своевременному закрытию позиции.
Ставка финансирования и удержание позиции
Ставка финансирования — это периодический платеж между держателями длинных и коротких позиций, который удерживает котировку бессрочного контракта вблизи спотовой котировки базового актива. Положительная ставка означает, что длинные платят коротким, отрицательная — наоборот. Периодичность начисления на большинстве площадок составляет 8 часов.
Как начисляется и списывается финансирование
Финансирование начисляется каждые 8 часов или иной заданный интервал. Размер платежа рассчитывается как ставка финансирования, умноженная на номинальный объем позиции. Если ставка положительная, трейдер с длинной позицией списывает оплату, трейдер с короткой получает. При отрицательной ставке направление платежа меняется. Платеж автоматически корректирует баланс обеспечения.
Влияние ставки на длинные и короткие позиции
При устойчивой положительной ставке удержание длинной позиции становится затратным, удержание короткой — приносит выплаты. При отрицательной ставке ситуация обратная. Ставка финансирования зависит от отклонения котировки контракта от спотовой котировки: чем сильнее контракт отклоняется вверх, тем выше положительная ставка, что стимулирует открытие коротких позиций и закрытие длинных, возвращая котировку к споту.